北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需(xū)要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的(de)建使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙(miào)的(de)事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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