自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(z多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏(s多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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