银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低(dī)，市值一(yī)度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业(yè)务寻(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方xún)找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由(yóu)美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的(de)美(měi)国经济数(shù)据，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方diē)近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机(jī)以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的(de)影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区(qū)银(yín)行担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机(jī)时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速(sù)度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句(jù)话(huà)说，央(yāng)行(xíng)们(men)最终可(kě)能不(bù)得(dé)不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明(míng)未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪(xù)短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降(jiàng)和(hé)最近的美国(guó)居(jū)民部(bù)门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居(jū)民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触(chù)发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息预(yù)期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内(nèi)面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大(dà)部(bù)分品种(zhǒng)还在区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明显，而(ér)镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工(gōng)率(lǜ)上最近(jìn)几周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也(yě)没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)是对(duì)未来的(de)预期，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未(wèi)来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对(duì)有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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