申万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市值权(quán)重最大(dà)的是(shì)半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数(shù)上市(shì)公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前(qián)5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的营(yíng)收集中(zhōng)度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业(yè)营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居(jū)前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公(gōng)司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如(rú)韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等(děng)营收(shōu)体量居前的企业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高(gāo)速(sù)增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行业的(de)归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素(sù)影响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利(lì)润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优(yōu)异(yì)的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得(dé)到了(le)相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行(xíng)业第92名，其较快增(zēng)速与低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分析时(shí)，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关(guān)产品(pǐn)的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金(jīn)流能力，对经营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映(yìng)行业是(shì)否(fǒu)面临库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过于求(qiú)的(de)局面(miàn)，进(jìn)而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基(jī)本(běn)持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低(dī)于行业中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术(shù)迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百(bǎi)分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体下(xià)滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中(zhōng)也(yě)说明了(le)与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营(yíng)体量较大(dà)的(de)公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发(fā)费用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研(yán)发上行(xíng)趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断(duàn)通过研发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业(yè)绩(jì)改观(guān)带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年(nián)132家(jiā)企业研(yán)发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表明2022年(nián)半(bàn)数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模(mó)联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C9世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么19大(dà)型客机供(gōng)应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不(bù)仅(jǐn)连续(xù)3年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多(duō)行(xíng)业领域中的头(tóu)部公(gōng)司实现了批(pī)量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么