金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的(de)终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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