昨夜，美国(guó)银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一(yī)共和银行股价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性(xìng)银行股再次(cì)大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完(wán)全押注(zhù)美联(lián)储会再加息(xī)25个基(jī)点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期(qī)合(hé)约目前反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦基金利率高出(chū)20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的(de)可(kě)能性约为80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美(měi)联储在(zài)5月份加息(xī)几乎是肯定的，且(qiě)6月份(fèn)有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能(néng)性外，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在(zài)没有任何要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下(xià)打消违约的可(kě)能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务(wù)上限问题(tí)和削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政(zhèng)府支(zhī)出。

　　同(tóng)在周二，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称(chēng)，如果美(měi)国国会不提高(gāo)政府(fǔ)的(de)债务上限，由此产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美国引发一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将(jiāng)导致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出(chū)增(zēng)加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责(zé)任(rèn)”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场经济和金融灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提(tí)高债(zhài)务上限，美国企业将面(miàn)临信贷(dài)市场的恶化，政(zhèng)府将(jiāng)可能无法向军人家庭和(hé)依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜(bài)登正式宣布(bù)，他(tā)将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社(shè)称，拜登(dēng)将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄”投入(rù)到(dào)一(yī)场(chǎng)新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出(chū)。我相信这(zhè)是我们的(de)时刻。这(zhè)就是我竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完(wán)成这项任(rèn)务。”拜登还(hái)附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目(mù)前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持(chí)续而激烈(liè)”的(de)审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二(èr)任期(qī)结束(shù)时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民(mín)调显示(shì)，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人(rén)，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参选。不支持(chí)他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄(líng)是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期(qī)货(huò)交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作(zuò)安排，调整(zhěng)相关期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍、石(shí)油沥青期(qī)货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，国际(jì)铜期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，所有品(pǐn)种期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，上述品种期货合约(yuē)的交易保证金标准和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至调整(zhěng)前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持(chí)不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现单边市的第(dì)一个交易日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金(jīn)调整系数根据相应(yīng)股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅(guī)品种持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连(lián)续报价(jià)的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现货价格(gé)走势(shì)背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师(shī)孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期(qī)二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导致调(diào)运不便(biàn)；四是“五一(yī)”假期(qī)需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏弱的(de)事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区(qū)域二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货价格(gé)同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有(yǒu)乐观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承(chéng)压。同(tóng)时(shí)，套保资金(jīn)介入。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看(kàn)，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存(cún)栏依旧(jiù)处(chù)于(yú)高位(wèi)，意(yì)味着今年一季(jì)度去产能不及预(yù)期，供(gōng)应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今年下(xià)半(bàn)年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的(de)状态(tài)，供应(yīng)宽松大(dà)概率(lǜ)延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监测数(shù)据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月(yuè)增加(jiā)，至少对应到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重来看(kàn)，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步(bù)向规模化、集团化(huà)方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大(dà)猪(zhū)存栏(lán)量明(mí75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ng)显高于(yú)去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生(shēng)猪(zhū)基础产能(néng)”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的(de)生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万(wàn)头的正常保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持(chí)续攀升(shēng)。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续(xù)出库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续(xù)向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上(shàng)居民收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强等利(lì)好因素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助(zhù)力(lì)。但是(shì)，实际需(xū)求却一直不(bù)温(wēn)不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大概(gài)率将回(huí)归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次(cì)需求好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库(kù)以及二育支(zhī)撑(chēng)，终端需求无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并(bìng)未出现明(míng)显提升，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求再次回归(guī)至低迷(mí)状态。4月底到(dào)5月预(yù)计(jì)集团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于(yú)求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期(qī)效应过(guò)后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日(rì)，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经提前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据(jù)推算(suàn)，今年(nián)3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于(yú)逐步增加的(de)阶段，并于10月(yuè)份达到理论出(chū)栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格(gé)相对坚挺。不过在国(guó)家良好调(diào)控(kòng)之下(xià)，能繁母猪产能并未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国家政策(cè)端稳定猪(zhū)价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建(jiàn)议养(yǎng)殖端锚定成(chéng)本，择(zé)机(jī)卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从而降低国内(nèi)需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析(xī)师姜颖告诉期(qī)货日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围预(yù)计(jì)很大概率(lǜ)将小于第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪释放后，棕榈油将(jiāng)回(huí)归基(jī)本面。从(cóng)相关(guān)因素的梳理来看，目前(qián)处于短(duǎn)多长空的(de)局面。

　　据国(guó)海良(liáng)时(shí)期货(huò)油脂分(fēn)析师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋节后市场延续了产(chǎn)地未来(lái)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构也(yě)显示出(chū)市场(chǎng)对东南亚地区(qū)棕75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(zōng)榈油(yóu)食(shí)用需求转入淡季以及(jí)印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供需(xū)偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平(píng)均(jūn)季节性减量(liàng)。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱(tuō)洪(hóng)水扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤(zhòu)降，斋月节(jié)备(bèi)货结(jié)束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继(jì)续增高至(zhì)345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭(guō)文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据(jù)SPPOMA数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日(rì)马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份处在(zài)复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量(liàng)预计在150万吨(dūn)以下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预计开始(shǐ)小幅度(dù)累(lèi)库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强和出口前景不佳(jiā)持续，后期马(mǎ)棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据(jù)显示，3月份印(yìn)度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出。但(dàn)是(shì)其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍(réng)未解决。截至3月(yuè)末(mò)，其(qí)食用油(yóu)总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目(mù)前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈(lǘ)油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费进一(yī)步好转，需求有望回升，国内棕榈油(yóu)继(jì)续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出(chū)现持(chí)续干燥(zào)天(tiān)气，产区(qū)增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多(duō)因素(sù)支撑。国(guó)内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期(qī)频(pín)现洗船，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天(tiān)气(qì)升(shēng)温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能(néng)有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步(bù)恢复的(de)大势，国内(nèi)库存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充裕(yù)的预期(qī)基本一致。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西(xī)亚(yà)与印尼步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未(wèi)来(lái)产地存在(zài)累(lèi)库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历(lì)史极(jí)低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油(yóu)、菜油(yóu)未来存在集中供应(yīng)压力的情况下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或(huò)以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖说。

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