A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎn美国管得了比尔盖茨吗g)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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