来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面对高(gāo)质量(liàng)发(fā)展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务(wù)。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据(jù)看，确实好于去年四季度时的预期。但随后(hòu)会议也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的(de)6％士官生是什么意思，大学士官生是什么附(fù)近的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期(qī)不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高质士官生是什么意思，大学士官生是什么量的(de)发展要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹(chóu)推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会议(yì)要求“把发(fā)挥(huī)政策(cè)效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力(lì)结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放(fàng)的(de)方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个(gè)毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法(fǎ)合(hé)规经(jīng)营。要(yào)下决(jué)心(xīn)从(cóng)根本(běn)上(shàng)解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要(yào)还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手段(duàn)，让经济自发的内(nèi)生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政政策要(yào)“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是(shì)未(wèi)来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然(rán)修(xiū)复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会(huì)议提到，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重(zhòng)要(yào)的(de)位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规(guī)则，开(kāi)展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发(fā)展：看重(zhòng)实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，士官生是什么意思，大学士官生是什么而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源汽车发(fā)展优势(shì)，加(jiā)快推进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会(huì)议(yì)指出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程度(dù)，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外(wài)，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革(gé)化险工(gōng)作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中(zhōng)小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的(de)不(bù)同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。

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