周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金逆(nì)市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金(jīn)经理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下(xià)，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可(kě)能会继(jì)续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流(li柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于(y柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ú)“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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