5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基(jī)金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下(xià)调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句的(de)重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系(xì)发生了变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四(sì)，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于(yú)活期存款与定期存款利(lì)率进(jìn)行了(le)几轮(lún)调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的(de)调(diào)整进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)则(zé)为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需(xū)求有限(xiàn)，银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的(de)利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下(xià)调(diào)存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的(de)降息潮(cháo)不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方(fāng)债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要合适(shì)顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策等多项举措(cuò)给予了(le)实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整(zhěng)政(zhèng)策利(lì)率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维持(chí)低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资(zī)成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银行的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理利(lì)差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放(fàng)大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以下信(xìn)号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压力(lì)使得(dé)各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于(yú)降(jiàng)低(dī)全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有(yǒu)下降的(de)趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期(qī)来看，有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的(de)钱(qián)袋(dài)子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在(zài)存款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他固(gù)收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期(qī)存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易(yì)下也可能会(huì)放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来(lái)说，在(zài)这样的(de)环境下尽量(liàng)选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理财(cái)交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人(rén)士可(kě)通(tōng)过理财和投(tóu)资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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