5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断断及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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