如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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