5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的基本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）存(cún)在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多(duō)，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须(xū)要(yào)给(gěi)创新留(liú)出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人确定(dìng)性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进(jìn)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区(qū)域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的(de)快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关(guān)注(zhù)国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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