射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天)司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.12023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天8亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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