A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，<中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久strong>营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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