近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàn1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位g)不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位求表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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