如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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