财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质height: 24px;'>牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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