北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来台积(jī)电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需(xū)要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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