美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂(zàn)时“告(gào)一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议院通(tōng)过了一(yī)项(xiàng)关于(yú)联邦政(zhèng)府债务(wù)上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案(àn)政府开(kāi)支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但(dàn)可以避免发生债(zhài)务(wù)违约。根据(jù)美国国(guó)会(huì)预算办(bàn)公(gōng)室数据，目(mù)前美国联(lián)邦(bāng)债(zhài)务规模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占(zhàn)其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于每个(gè)美国(guó)人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实(shí)质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成本等(děng)机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士(shì)对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)情景下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新(xīn)兴市(shì)场股票表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)具韧(rèn)性，而市(shì)场关注的重点也将重新回到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外(wài)，1976年(nián)以来美(měi)国政(zhèng)府债务(wù)共有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经历的时(shí)间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据(jù)显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数最大(dà)下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的可能(néng)性(xìng)非常低，但(dàn)此前因为(wèi)市(shì)场担(dān)忧发生发生违约(yuē)，很多国家和(hé)行业都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对于美国(guó)和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和具(jù)吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是(shì)关键催化剂。中国今(jīn)年首季(jì)盈利增长较(jiào)去年(nián)第四季有所改善，有助(zhù)提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市的估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭也(yě)对(duì)记者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美(měi)国(guó)乃(nǎi)至全球面(miàn)临的一个(gè)不(bù)明(míng)朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照银对(duì)记者(zhě)称，因投资者对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以及全(quán)球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务(wù)上(shàng)限问题过(guò)度反应，整体表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前(qián)来看(kàn)，主流大类资(zī)产(chǎn)对(duì)于美债危(wēi)机的(de)叙事(shì)反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野(yě)村东(dōng)方(fāng)国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾(wěi)部(bù)风(fēng)险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合(hé)的下(xià)行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元(yuán)化低相关性资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的另(lìng)类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危机(jī)历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通(tōng)常(cháng)较风险资(zī)产呈现明显的超额收益(yì)，因此组合配(pèi)置中保有一定比例的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望中也提到(dào)，黄金作为典型的(de)避险资产，国(guó)际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短期(qī)内仍会高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不确定性(xìng)仍然较(jiào)高，同时全球整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度恐慌(huāng)时期(qī)，市场无差别(bié)抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产(chǎn)一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期(qī)权保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美(měi)债违约并非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波(bō)动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信(xìn)用市(shì)场的(de)最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严重的(de)衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大(dà)利(lì)好。他还认(rèn)为，美国(guó)政府的(de)财政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美(měi)债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些huí)到(dào)

　　美国财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经(jīng)投秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些票通过债务上限法案(àn)，市(shì)场(chǎng)关注焦点再(zài)度回到美(měi)国未来(lái)的(de)财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令君认为，如(rú)果(guǒ)未出现黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能(néng)会持续关(guān)注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再(zài)开启(qǐ)降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数(shù)据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于(yú)预期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排(pái)除(chú)联(lián)储还会继续(xù)加息的(de)可能，但加息(xī)周(zhōu)期已接近尾声(shēng)，利(lì)率(lǜ)基本见顶的趋势(shì)不会(huì)改(gǎi)变，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可(kě)于(yú)未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着(zhe)资本流出经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的(de)工作重点是如何(hé)为美(měi)债(zhài)找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三(sān)个重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛(pāo)售美债；第二(èr)，以中国(guó)为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购买美债异(yì)军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货币(bì)政策停止缩表抛售(shòu)美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道(dào)，美(měi)债的(de)重新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未(wèi)来(lái)还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些率决议中美联储(chǔ)是否能进一步确认停(tíng)止紧(jǐn)缩的(de)态度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些