5月(yuè)以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两边的(de)状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外(wài)流动(dòng)性(xìng)压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对(duì)比美(měi)国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望(wàng)上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果lái)说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的(de)预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联(lián)网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场。

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