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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公(gō哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zō哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ng)榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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