近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(d萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市e)余(yú)额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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