核心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复(fù)的(de)不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配(pèi)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的(de)投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入(rù)作(zuò)为(wèi)绝对收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济(jì)的(de)角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大(dà)的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投(tóu)资(zī)的(de)资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的(de)收(shōu)益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(fēn)子部分(fēn)也就农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的是股(gǔ)息端(duān)需要有一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波(bō)动性(xìng)较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步(bù)提(tí)升的可(kě)能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预(yù)计随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负(fù)债(zhài)成本有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行不(bù)良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而(ér)从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资(zī)持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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