一度被称为“机构投资(zī)者风(fēng)向标”的(de)股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发基金(jīn)中占据主流(liú)，存(cún)量(liàng)产品也超(chāo)过了机构投资者占比(bǐ)。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工(gōng)作(zuò)成(chéng)效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易(yì)工(gōng)具优(yōu)势被投资者逐渐认知，以及投(tóu)资(zī)热(rè)点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景下，国内资本市场(chǎng)正在(zài)经(jīng)历股民(mín)转基(jī)民，由(yóu)“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高(gāo)市场交易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场稳定性(xìng)。

　　新(xīn)发权(quán)益ETF个(gè)人占比(bǐ)84％

　　个人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月13日，今年新(xīn)成立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披露(lù)的个(gè)人投资者平均占(zhàn)比(bǐ)83.9％，个(gè)人(rén)投资者(zhě)俨然(rán)成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场(chǎng)数(shù)据看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股(gǔ)票ETF市场(chǎng)占比超过(guò)了(le)机构(gòu)资金。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资者(zhě)占比的变化，华(huá)泰(tài)柏瑞指数投资部总(zǒng)监(jiān)助理、基金经理李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在(zài)几大宽基ETF，一般都是机构投资者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出(chū)现，叠加(jiā)全(quán)行业(yè)指数相关业务(wù)同仁在ETF投教(jiào)工(gōng)作上的(de)共同努力，ETF作为(wèi)交易工具(jù)的优势(shì)，越来越被(bèi)普通个人(rén)投(tóu)资者认(rèn)知，从而(ér)使个人(rén)股票(piào)占比(bǐ)的(de)大幅提升。

　　具体到(dào)今(jīn)年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)较高的现象(xiàng)，国泰基金(jīn)也(yě)分析(xī)，今年以来A股市场持续回暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比较(jiào)积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也(yě)越(yuè)来越受到个(gè)人投(tóu)资者的(de)青(qīng)睐。此外，ETF投(tóu)资者大(dà)部分由股(gǔ)民(mín)转化(huà)而来，这些个人投(tóu)资者也认识(shí)到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大(dà)概率更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地(dì)分散风险。

　　基(jī)煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人投(tóu)资者“买(mǎi)新不(bù)买(mǎi)旧”的(de)理(lǐ)念扎(zhā)根(gēn)较深(shēn)，更倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较严格，在看准投资机(jī)会后，更(gèng)倾向于去申购老(lǎo)产品。

　　近五(wǔ)年个(gè)人占比呈攀(pān)升势头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占比也(yě)呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人(rén)占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)回落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机构占比(bǐ)。

　　分结构来看(kàn)，在(zài)宽基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个(gè)百(bǎi)分点；而个人(rén)投资者占比较高的行业或主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投资者在行业或(huò)主题ETF产品(pǐn)中(zhōng)占比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，但绝对份额也是在(zài)增长的，这一数据(jù)更代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的认可度也(yě)在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数表示，在下沉调研的过程中(zhōng)，我们发现大部分投资(zī)者都会将较为低(dī)风(fēng)险(xiǎn)的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也(yě)补充道，由于近年(nián)来行业轮动(dòng)加(jiā)快，而宽基ETF可以(yǐ)帮(bāng)助投(tóu)资者把握比较均(jūn)衡的投(tóu)资机会，受到资金关(guān)注(zhù)。早(zǎo)在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资(zī)者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题异(yì)彩纷(fēn)呈(chéng)，机会又多(duō)上涨空(kōng)间又(yòu)大，风险偏好也随(suí)之上升，所以行(xíng)业和主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近(jìn)五(wǔ)年(nián)市(shì)场成交(jiāo)热情(qíng)的提(tí)升带来了(le)A股市场的大(dà)幅发(fā)展，个人(rén)投资(zī)者入市规模激增，而在经历(lì)了多种行情风格的锤炼(liàn)后，尤(yóu)其是(shì)操作难(nán)度较(jiào)高的(de)2022年之后，投(tóu)资者们对(duì)于跑(pǎo)赢基准(zhǔn)的(de)难度有了(le)更(gèng)清(qīng)晰的认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投(tóu)资(zī)领(lǐng)域带来了大量的(de)学(xué)习成本，而ETF的投(tóu)资(zī)门槛(kǎn)较低，运作(zuò)透明度(dù)较高，因(yīn)而逐步获得个(gè)人投(tóu)资(zī)者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜(yù)研究分(fēn)析，一是(shì)随着A股市(shì)场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个人投资者对于β收益的认知将(jiāng)越来越深入，近几年可(kě)以看到更多投资(zī)者会(huì)基于大(dà)势选择宽基投资工(gōng)具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主(zhǔ)线较为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃度(dù)

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性

　　随着个(gè)人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投(tóu)活(huó)跃度(dù)也(yě)呈现明显的提升。

a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均(jūn)换手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，长期来看，股票(piào)ETF市(shì)场个人占(zhàn)比超过机(jī)构，有利于(yú)股民转为(wèi)基民，为投资者分散风险，提升(shēng)交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可(kě)提(tí)高A股市场的(de)稳定性。

　　国(guó)泰(tài)基金表示，ETF的(de)个人(rén)投资者大都(dōu)由(yóu)股民转化而来，个人投(tóu)资者发现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且相(xiāng)比个股可以(yǐ)更好地(dì)平滑风险(xiǎn)，也能够获得交易(yì)的(de)参(cān)与感，于是更(gèng)多选择通过ETF来参与市(shì)场。相比个股来说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率(lǜ)更高，也更(gèng)容易受到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的持(chí)续运营和投资者陪伴(bàn)都提出了(le)更(gèng)高的(de)要求(qiú)。”国泰(tài)基金相关人士(shì)称。

　　“更高的个(gè)人占比(bǐ)可(kě)能(néng)会(huì)带来更活(huó)跃的交易，并带来更有(yǒu)吸(xī)引力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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