作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌月份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消(xiāo)费(fèi)价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前(qián)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格(gé)分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国(guó)内油价下降影响，交(jiāo)通(tōng)工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应当(dāng)理性看待物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，去年(nián)下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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