大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。<生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字/p>

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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