财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业的纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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