5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本(běn)面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一(yī)定的(de)估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗场仍未达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业(yè)，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的(de)三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过(guò)开展三级医(yī)院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级(jí)医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过城市三(sān)级医(yī)院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居(jū)民(mín)的(de)基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接(jiē)下(xià)来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将会(huì)得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的(de)持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实现快速发展。离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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