5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(wèi)，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来(lái)的(de)债务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要(yào)经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调较(jiào)多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对(duì)比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目(mù)前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济(jì)长远发(fā)展的确(què)定性增强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预(yù)期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们(men)认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场。

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