近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元的兴(xīng)发集(jí)团，其(qí)旗(qí)下子(zi)公司兴福(fú)电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子的主(zhǔ)要(yào)产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产品是半导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司(sī)客户(hù)包括长江(jiāng)存储、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也(yě)获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思(sī)的是，兴(xīng)福电子第二大(dà)客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不(bù)只(zhǐ)是常规的(de)食品(pǐn)级磷酸，还用到了(le)更高纯(chún)度(dù)的电(diàn)子(zi)级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子间接(jiē)控股股东还与(yǔ)第二大股东有可(kě)复活的(de)对赌协议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要从事(shì)从事湿电子化学(xué)品业务(wù)，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸(suān)产品(pǐn)按(àn)照纯(chún)度等级分为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷酸(suān)和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸(suān)、电子(zi)级硫酸(suān)的(de)同时会(huì)产生部(bù)分食(shí)品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的(de)主(zhǔ)营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子2022年第二大客(kè)户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示(shì)的主要销售(shòu)内容为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比(bǐ)兴福电(diàn)子当年食品级磷(lín)酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电(diàn)子(zi)级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商(shāng)等其(qí)他行业客户。由(yóu)于可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要求高于一般的(de)食品(pǐn)级(jí)磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)等级实际为符(fú)合(hé)食(shí)品级要求的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里(lǐ)有三个看(kàn)点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过(guò)前期会计差错(cuò)更正及追溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人(rén)对记(jì)者表示，非经常性损益是指公司发(fā)生的(de)与经营(yíng)业(yè)务(wù)无直(zhí)接关系，或(huò)是虽与经营业务相关，但由(yóu)于其性(xìng)质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公允地反映公司正常(cháng)盈(yíng)利能力的各(gè)项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性损(sǔn)益后，兴福电子热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业(yè)务毛(máo)利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举(jǔ)的同(tóng)行业(yè)可比(bǐ)公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集(jí)成电路(lù)客户的产(chǎn)品认证(zhèng)及批量(liàng)供货(huò)，毛利率水平(píng)较高的集成(chéng)电路用湿电子(zi)化学(xué)品销售收(shōu)入占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品原材料价格(gé)上(shàng)涨情况适时调(diào)高了产(chǎn)品(pǐn)销售价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来(lái)毛利率还有多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子控股股东为上市公司(sī)兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持有(yǒu)兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股(gǔ)股东(dōng)为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集(jí)成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国(guó)家集成电(diàn)路基金(jīn)二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但回购(gòu)权和随售权存在(zài)可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后(hòu)的(de)18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议，还(hái)是(shì)指拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市(shì)委审议，虽然申报(bào)IPO后的(de)18个月内没(méi)有(yǒu)上会结果的(de)企业比较少(shǎo)，但不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶(jiē)段的(de)合合(hé)信息(xī)和(hé)先正达，受理日期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到(dào)证监会(huì)批(pī)文，也(yě)有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的(de)企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子(zi)处于(yú)正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议(yì)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发(fā)行后(hòu)总股份(fèn)的27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)达(dá)到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年(nián)12月(yuè)对兴福电子增资时，公司(sī)的(de)投(tóu)后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电子(zi)重大(dà)经常(cháng)性(xìng)关联采购主要系(xì)向关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材料、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。20热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器20年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性关联采购(gòu)金额（不含建筑工程服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发的下属公(gōng)司(sī)采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料(liào)的关联采购占比(bǐ)较高(gāo)。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的(de)比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化(huà)硫(liú)关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显示，在主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福(fú)电子是(shì)控股股东兴发集团合(hé)并(bìng)报(bào)表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化学(xué)品相关(guān)业务的主体，与兴发集(jí)团及其控(kòng)制的其他公司(sī)主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没(méi)有在申报稿中对2023年第一季(jì)度业(yè)绩进(jìn)行预(yù)测，但(dàn)兴发集团2023年(nián)第一季度的(de)业绩并(bìng)不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公(gōng)告中表示，归母净利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产品市(shì)场价格(gé)持续下(xià)跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成本线。在(zài)价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品市(shì)场需求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第(dì)一(yī)季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度统(tǒng)计口径不太一样，销量数(shù)据不太好(hǎo)找，所以不太好具体判断湿电子化学(xué)品相关(guān)收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业(yè)绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市(shì)猇(xiāo)亭区城市管理执(zhí)法局(jú)的(de)行政(zhèng)处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监(jiān)管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交(jiāo)易。

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