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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)中国一共有多少万亿钱拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢(màn中国一共有多少万亿钱)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧中国一共有多少万亿钱缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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