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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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