如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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