金(jīn)融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金(jīn)六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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