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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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