国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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