依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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