国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克五收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局。

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