财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示小明王是谁的后代 小明王是男是女，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙小明王是谁的后代 小明王是男是女虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投小明王是谁的后代 小明王是男是女资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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