北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一九龙司是哪里？次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì九龙司是哪里？)当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们(men)对(duì)五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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