5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(c北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日hí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的(de)经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际(jì)市场。

　　02北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ng>

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块(kuài)或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍(shào)优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关(guān)的(de)基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和(hé)心血管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构的采购(gòu北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持(chí)续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能力。