近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(sh指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好4px;'>指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好àng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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