射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)主要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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