大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lá拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线i)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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