“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去年(nián)的(de)低(dī)基数(shù)，4月的出(chū)口增速(sù)也(yě)不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方(fāng)面(miàn)，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国(guó)出口的份额(é)约(yuē)为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算，如果今年“一(yī)带(dài)一路”出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)保持在(zài)6％以(yǐ)上(shàng)，那(nà)么在增(zēng)量上就可能对(duì)冲(chōng)美欧(ōu)日出口的(de)下滑，使得全年2023年全(quán)年的出(chū)口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的(de)数据再次(cì)验证，当前观察的(de)中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南(nán)出口通胀作(zuò)为传统观(guān)察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中(zhōng)国(guó)出口结(jié)构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国(guó)出口(kǒu)的指示作用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面，由(yóu)于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国(g两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了uó)、越(yuè)南出(chū)口增(zēng)速与中(zhōng)国出口基(jī)本保持统一趋势，但由(yóu)于(yú)产(chǎn)品(pǐn)结构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化(huà)背(bèi)景下，传统观察框架(jià)适(shì)用(yòng)性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预期(qī)的波动可能(néng)加(jiā)大(dà)。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一(yī)带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的(de)高增反(fǎn)映(yìng)“一(yī)带一路”贸易(yì)持(chí)续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸(mào)的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口(kǒu)增速暂(zàn)时回落(luò)，不过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持(chí)强势，增速(sù)较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相(xiāng)较(jiào)韩国更加“温和”。从散(sàn)点(diǎn)图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映海(hǎi)外车市(shì)较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可(kě)在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球半(bàn)导体(tǐ)周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了聚光灯之外“一带一(yī)路”却(què)在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越来越重(zhòng)要的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全(quán)球(qiú)经济(jì)和贸易(yì)放缓的(de)背景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我们(men)认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩(hán)在(zài)这些(xiē)国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个(gè)百分(fēn)点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占中国对(duì)“一带(dài)一路”沿(yán)线国家(jiā)总出(chū)口的(de)70％，以下简称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩(hán)的(de)年(nián)均(jūn)下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口(kǒu)份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性(xìng)条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国(guó)拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不(bù)少(shǎo)，我国(guó)全(quán)年出口增(zēng)速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增(zēng)速预(yù)测，思(sī)路为在中(zhōng)国加入(rù)世界(jiè)贸易组织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰退或是经济(jì)增速大(dà)幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧(ōu)有可(kě)能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂(liè)，全球经(jīng)济(jì)温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性(xìng)和(hé)乐观情景。根据(jù)预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在(zài)我国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易(yì)数(shù)量增(zēng)速预(yù)测即(jí)1.5％计算，并考(kǎo)虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预(yù)测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国(guó)出口增速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我(wǒ)国(guó)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自于(yú)两个方面(miàn)：数据(jù)口径差异和(hé)欧美经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据方面，各(gè)国(guó)自中(zhōng)国(guó)进口的数据和中(zhōng)国(guó)向各国出(chū)口的数据存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大(dà)，一般而言(yán)中国出口端的增速会更(gèng)高，这意(yì)味着(zhe)我(wǒ)们基(jī)于“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)进口数据的测算是低(dī)估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入衰(shuāi)退的时点存(cún)在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖累(lèi)可能没有(yǒu)那(nà)么大(dà)。

　　风险提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其(qí)他新兴(xīng)经济体经济增长不及(jí)预期，对外(wài)需(xū)拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累不足(zú)。

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