北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)东隅已逝桑榆非晚是什么意思市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看(东隅已逝桑榆非晚是什么意思kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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