5月以来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌(diē)，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是(shì)创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在(zài)同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰(jié)分析(xī)系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通刚结婚是不是会天天做(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到期带来(lái)的(de)债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会(huì)。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场的表现。刚结婚是不是会天天做p>

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费(fèi)行业(yè)也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且(qiě)具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出(chū)，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下(xià)港股市场具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大(dà)概(gài)率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周(zhōu)期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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