金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团(tuán)董事、weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗初(chū)咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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