在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同田井读什么字，畊和耕的区别，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实(sh田井读什么字，畊和耕的区别í)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以田井读什么字，畊和耕的区别史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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